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聚丙烯聚乙烯將構(gòu)筑完美套利組合

    作為中國乃至全球的第二大合成樹脂，近幾年來聚丙烯的產(chǎn)量已經(jīng)超過了聚乙烯，僅次于聚氯乙烯。根據(jù)預(yù)估的數(shù)據(jù)顯示，2013年中國的聚乙烯產(chǎn)量為1100萬噸，聚丙烯的產(chǎn)量為1250萬噸左右。就中國國內(nèi)而言，從生產(chǎn)的上游原料來看，聚丙烯與聚乙烯更為接近，主要都是由石腦油直接裂解成烯烴再合成的產(chǎn)物，兩者的影響因素及價(jià)格波動(dòng)也較為相似。

    從國內(nèi)的供應(yīng)情況來看，聚丙烯進(jìn)口占比約為30%，而聚乙烯進(jìn)口占比為40%，聚丙烯的進(jìn)口依賴度相對(duì)較低，主要的原因是國內(nèi)煤化工在聚丙烯領(lǐng)域的占比更高，去年煤制聚丙烯(包括甲醇制聚丙烯)的產(chǎn)量約為國內(nèi)總產(chǎn)量的10%，而煤制聚乙烯(包括甲醇制聚乙烯)的占比僅為3%，由此可見，煤化工的發(fā)展對(duì)于聚丙烯的價(jià)格沖擊更大。

從國內(nèi)的需求來看，此次大商所計(jì)劃上市的是拉絲級(jí)別的聚丙烯，其屬于聚丙烯的均聚物，占整個(gè)聚丙烯的消費(fèi)比重為40%左右，下游的消費(fèi)主要集中在水泥袋、化工原料袋、環(huán)保袋等編織袋的生產(chǎn)企業(yè)，這類企業(yè)的參與門檻不高，由此決定了其具有規(guī)模較小且較為分散的特點(diǎn)，這與線性低密度聚乙烯需求企業(yè)的特點(diǎn)較為類似。因此，受到規(guī)模的限制，拉絲聚丙烯消費(fèi)企業(yè)的生產(chǎn)利潤通常比較薄，其對(duì)原料價(jià)格的波動(dòng)比較敏感，低庫存運(yùn)轉(zhuǎn)是其主要的策略。

對(duì)于產(chǎn)業(yè)鏈客戶而言，不論是上游的生產(chǎn)企業(yè)、中間的貿(mào)易商還是下游的消費(fèi)企業(yè)，他們對(duì)于聚丙烯價(jià)格的波動(dòng)都具有強(qiáng)烈的避險(xiǎn)需求。以中間貿(mào)易商為例，經(jīng)營聚乙烯的貿(mào)易商毫無例外的都會(huì)同時(shí)銷售聚丙烯，當(dāng)聚丙烯價(jià)格大幅波動(dòng)的情況下，他們很難找到合適的途徑來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，部分商家會(huì)參與電子盤交易，但地域局限性及流動(dòng)性等風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致規(guī)避價(jià)格波動(dòng)的結(jié)果并不理想。另外，在近幾年煤制聚丙烯擴(kuò)張步伐加快的情況下，聚丙烯期貨的上市將為上游企業(yè)提供規(guī)避產(chǎn)品價(jià)格下跌的工具，進(jìn)而鎖定企業(yè)的生產(chǎn)利潤。從下游加工企業(yè)的角度來看，由于自身利潤較薄，原料價(jià)格波動(dòng)將極大地影響到企業(yè)的發(fā)展，聚丙烯期貨的上市為這些微利企業(yè)提供了低價(jià)采購原料的可能性，從而促使這類企業(yè)的做大做強(qiáng)。因此，聚丙烯期貨的上市將為產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)的客戶提供規(guī)避價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，從而保證企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)?！?/p>

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